来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实体(tǐ)经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季(jì)度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的(de)预期。但随后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政(zhèng)策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季(jì)度(dù)降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们(men)认为政策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么g>

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经(jīng)济要实(shí)现(xiàn)“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会议精神一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们(men)的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本(běn)上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提(tí)振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的(de)相关表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善(shàn)消费环境(jìng)，促进(jìn)文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠(kào)居民劳(láo)动(dòng)收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的自(zì)贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经(jīng)贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代(dài)化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是“实(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么shí)体经(jīng)济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固(gù)和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发展，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们(men)认为，人(rén)工智能(néng)发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然(rán)会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房住不(bù)炒，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其(qí)他方面(miàn)的(de)经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。