金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(ni你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名án)是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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