如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还20分米等于多少米 20分米等于多少厘米在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似20分米等于多少米 20分米等于多少厘米乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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