近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3单倍行距是多少月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原单倍行距是多少材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧(单倍行距是多少jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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