当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里)担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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