申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)涵(hán)盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略发(fā)展(zhǎn)的重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)有影响力(lì)的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国(guó)际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深300企业数(shù)量达到(dào)16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究(ji昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ū)院发(fā)现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自主研发(fā)的(de)环境下(xià)，上市公司科技(jì)含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时，多(duō)数上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随(suí)库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集中(zhōng)度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方(fāng)面(miàn)因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企业(yè)不断上市，并在资本(běn)助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处于(yú)国(guó)产替代(dài)化、自(zì)主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的归(guī)母净利润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得(dé)到了相关(guān)客户的(de)广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导(dǎo)体行业(yè)之首，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速(sù)与低基数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速最(zuì)快的(de)半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库(kù)存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意(yì)义(yì)。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位(wèi)数与(yǔ)2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营(yíng)收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货(huò)周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原(yuán)材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报(bào)中也(yě)说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高(gāo)的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半(bàn)数企业(yè)研发费(fèi)用增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数企(qǐ)业(yè)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(sī)瑞浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内首款支持双模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实现了(le)批(pī)量销售(shòu)或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名