自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ng>并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和(hé)当前(qián)的(de)财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益(yì)。

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