本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日(rì)前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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