周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)2刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音20亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(dù)回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融(róng)、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回(huí)升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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