北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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