5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际(狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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