昨(zuó)夜今晨，全球(qiú)投资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国(guó)银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态(tài)而(ér)来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一(yī)季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来(lái)灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示(shì)，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决定，因为(wèi)不这(zhè)样做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在(zài)回答一个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和(hé)中(zhōng)国和睦(mù)相处。美(měi)国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个(gè)月(yuè)的波动可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大(dà)部(bù)分(fēn)的事业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候(hòu)我们(men)没(méi)有办法获得商品(pǐn)、货物，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过去(qù)的(de)6个(gè)月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率的(de)情况造(zào)成的，但是现在(zài)的经济(jì)环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经(jīng)非常不(bù)一(yī)样了，而(ér)我们(men)很多的经(jīng)理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结(jié)束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度(dù)是股票的(de)净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的(de)估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随(suí)着美(měi)联储加息和经济(jì)放缓，投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)降低(dī)对股市回报(bào)的预(yù)期。

　　巴菲特对(duì)自己的企(qǐ)业做出(chū)了(le)悲观的预测：好日子可(kě)能已经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随着(zhe)经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的(de)“令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视为(wèi)经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为浴资都包括什么 浴资是门票吗其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于过去几十年美国(guó)经济(jì)的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要现在的(de)这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能(néng)处理得当(dāng)的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持(chí)阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负(fù)债表(biǎo)规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担(dān)心美联(lián)储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所(suǒ)经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将(jiāng)会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或(huò)者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事情，建(jiàn)了(le)很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石(shí)油的控(kòng)股权，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美(měi)元的储备货币(bì)地位

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美国大批(pī)发债，美联储(chǔ)让债务货(huò)币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取(qǔ)代美(měi)元储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球储备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策(cè)和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事(shì)不(bù)可能发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至3月初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后(hòu)在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日(rì)当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时(shí)表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户逢(féng)高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬后，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本(běn)导致(zhì)生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节(jié)必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期(qī)货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于需(xū)求淡季，同(tóng)时(shí)五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营(yíng)数(shù)据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期维持(chí)低迷(mí)，养殖(zhí)企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发(fā)展不利，容易导致猪价(jià)的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出(chū)国(guó)家对(duì)生(shēng)猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉(ròu)收(shōu)储信号(hào)释放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即(jí)作(zuò)出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收(shōu)储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不同程(chéng)度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年(nián)一(yī)季度(dù)，全国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对(duì)高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有(yǒu)限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数(shù)据可以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继续回调走势(shì)，但(dàn)截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价(jià)再(zài)次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进(jìn)出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前(qián)透(tòu)支将(jiāng)在(zài)6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及(jí)收储带来(lái)的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释(shì)放(fàng)之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤其去浴资都包括什么 浴资是门票吗年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二(èr)季(jì)度开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来(lái)看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐(zhú)步(bù)增加，全(quán)年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择机(jī)入场买(mǎi)入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继(jì)续往(wǎng)上(shàng)修(xiū)复(fù)的空间。建议投资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集体估值下(xià)移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 浴资都包括什么 浴资是门票吗