昨夜今晨，全(quán)球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度(dù)股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格(gé)出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　350开头的身份证是哪里的本次大会召开时(shí)的(de)宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带(dài)来重大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代(dài)的(de)点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季度投资(zī)和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须做(zuò)出(chū)赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在(zài)回(huí)答一个问题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒(máng)格都认为(wèi)，中美(měi)关系(xì)紧张对两(liǎng)国会(huì)造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突(tū)是很(hěn)愚(yú)蠢的(de)。我们(men)应该(gāi)做的就是和(hé)中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中(zhōng)美(měi)会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如(rú)果没有(yǒu)对(duì)方回应，事情(qíng)能(néng)有多(duō)大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的(de)事业，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的(de)不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多(duō)的波(bō)动，这(zhè)可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另(lìng)外(wài)一(yī)个地方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个月中出现了存(cún)货过多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境在这六(liù)个(gè)月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的(de)经(jīng)理人对于(yú)这种情(qíng)况感觉到(dào)比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出售(shòu)了价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他(tā)的长期(qī)得力助(zhù)手查(chá)理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估(gū)值(zhí)没(méi)有吸引(yǐn)力。自(zì)今年(nián)年初以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子(zi)可能已经结(jié)束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随(suí)着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接(jiē)近(jìn)尾声。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功(gōng)归功于(yú)过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做(zuò)最后的(de)决策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五(wǔ)个(gè)下一代领导人，而(ér)是(shì)更多有能力(lì)的人。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一个公(gōng)司的情况(kuàng)都不一样。350开头的身份证是哪里的p>

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联(lián)储，支持美联储压(yā)低(dī)通胀率的使命，他(tā)也不担(dān)心美联(lián)储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那是(shì)一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是(shì)他(tā)反对(duì)疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美(měi)国所经(jīng)历的那样(yàng)。对(duì)此芒(máng)格也持相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠(kào)不断印钱(qián)来(lái)解决短期(qī)问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有(yǒu)其(qí)他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石(shí)油的(de)控股(gǔ)权，管理(lǐ)层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币350开头的身份证是哪里的能取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元的货币储备地(dì)位何时会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用(yòng)多(duō)久才会失(shī)控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是(shì)全球(qiú)储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印(yìn)钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就很难恢复，人(rén)们会对(duì)货(huò)币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测(cè)会有(yǒu)什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞赢(yíng)得(dé)选票(piào)会适得其(qí)反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财(cái)政政策时(shí)说(shuō)，日本用日元(yuán)做了些奇怪(guài)的事。对于日(rì)本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动(dòng)第二批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱(ruò)运(yùn)行，期(qī)间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初(chū)期间(jiān)，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度(dù)出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略有(yǒu)回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月(yuè)5日下午发布最新(xīn)研究收储的公告称(chēng)，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当(dāng)周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级预(yù)警区间(jiān)。根据《完(wán)善(shàn)政府猪肉储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好(hǎo)猪肉市场保供(gōng)稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动年内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声(shēng)后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日(rì)报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下(xià)，市场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对(duì)国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假日(rì)提振，但生猪现(xiàn)货价格(gé)平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国(guó)期货(huò)农产(chǎn)品高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类(lèi)上(shàng)市(shì)公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价(jià)长期(qī)维(wéi)持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的(de)大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可(kě)以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的(de)重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生(shēng)猪(zhū)期(qī)货盘面随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收(shōu)储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实(shí)质(zhì)性(xìng)生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加(jiā)二育等利(lì)多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显的利多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内(nèi)猪价或延续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变(biàn)化(huà)来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当有限，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全(quán)国能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构(gòu)数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价(jià)再(zài)次阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场(chǎng)节(jié)奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建(jiàn)议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带(dài)来的情绪面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪(zhū)需(xū)求(qiú)的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会有一定程(chéng)度的(de)体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的高点(diǎn)有望在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年(nián)生猪(zhū)供(gōng)应压力最(zuì)大的(de)时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货(huò)价格(gé)空间有限并(bìng)有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将(jiāng)低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期投资(zī)者可以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前(qián)整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期(qī)价存(cún)在继续往(wǎng)上修(xiū)复(fù)的空间。建议投资(zī)者在交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

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