5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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