银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhībjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗)道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的(de)机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的(de)美国(guó)经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看(kàn)来，bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗对于美联储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度会(huì)维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经经过了(le)十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单(dān)边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂(zá)之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的(de)情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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