5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限的(de)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下(xià)调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的(de)落(luò)实央行(xíng)宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款(k三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛uǎn)利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力(lì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚(jù)焦于(yú)存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的(de)方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财(cái)政政策产业(yè)政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维持资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存(cún)款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础(chǔ)上，银(yín)行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下(xià)行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大量(liàng)资(zī)金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及居民(mín)的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅(fú)下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其(qí)他固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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