在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)结婚以后他那个越来越大了的专业选(结婚以后他那个越来越大了xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策(cè)略师(shī)表(bi结婚以后他那个越来越大了ǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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