金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点。初(chū)步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放(fàng)的人(rén)民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经济发放的外币(bì)贷款折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融(róng)企(qǐ)三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元(yuá三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛n)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在(zài)二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下：在(zài)经历(lì)了一季度的(de)爆(bào)发式(shì)增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季(jì)度透支了部分(fēn)银行信(xìn)贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也(yě)边际(jì)走弱。社融增(zēng)速与上月持平(píng)，非(fēi)标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减少，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非企业活(huó)期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波(bō)动。因(yīn)为(wèi)银(yín)行(xíng)倾(qīng)向于让(ràng)理财(cái)产品(pǐn)在(zài)季末到(dào)期，使资金回(huí)流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财(cái)产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìng)了(le)企业经营(yíng)活(huó)跃度(dù)有所提升(shēng)。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信(xìn)证券(quàn)看法较为(wèi)一致(zhì)，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本(běn)月数(shù)据中，居民(mín)端出(chū)现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招(zhāo)商宏(hóng)观表示在放缓的信(xìn)贷投放(fàng)中，结(jié)构特征依(yī)然明(míng)显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征反映了居民端在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心(xīn)仍(réng)然不足(zú)的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新(xīn)增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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