北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这是来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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