来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季度经济修(xiū)复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布(bù)的数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发(fā)展要求，会(huì中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济工作(zuò)会(huì)议精神一致(zhì)。这也(yě)意(yì)味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式(shì)，会(huì)议要求“把(bǎ)发(fā)挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的(de)力量去推动经(jīng)济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方(fāng)式激发(fā)高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ong>破除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下(xià)决(jué)心从根(gēn)本(běn)上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，主(zhǔ)要(yào)还是以(yǐ)提振信心(xīn)和(hé)预(yù)期、激(jī)发活力为主(zhǔ)要(yào)手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去(qù)年12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关(guān)表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复(fù)消费。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会(huì)议提(tí)到，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要(yào)支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建(jiàn)设(shè)现代化(huà)产业体系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大(dà)新动能(néng)”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配(pèi)套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的风险出(chū)清，仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)，地方债务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的(de)不(bù)同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

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