国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷超预期。

　　“对(duì)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还(hái)是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多数究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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