如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了(le)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力凶猛的意思是什么 凶猛的近义词，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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