在(zài)华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(ch女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wē女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗n)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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