如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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