核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不(bù)确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一方面意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成(chéng)本(běn)相对(duì)较低(dī)，长期持有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的(de)资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错360借条是正规的吗的(de)收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子(zi)部分也就是(shì)股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体360借条是正规的吗净利润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨备(bèi360借条是正规的吗)覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高(gāo)的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的(de)溢价》

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