近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1手机话费交了能退吗196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(手机话费交了能退吗jìng)值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、手机话费交了能退吗大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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