金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的(de)终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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