当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(d泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省uàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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