北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(h吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里òu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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