四大国有(yǒu)银行的集体(tǐ)降息惊动(dòng)市场，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币(bì)存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银(yín)行（含农(nóng)村信用合(hé)作联社）下调(diào)人民币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如何理解此次下调通知(zhī)和协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的信号(hào)？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背(bèi)景(jǐng)来看(kàn)，多方观(guān)点认为，本次(cì)存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景；二是对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本(běn)次降息(xī)也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的(de)是，本次(cì)调(diào)降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是(shì)针对特定(dìng)存取需求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企(qǐ)业存(cún)款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预(yù)计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲(jiǎng)话中提到，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我国(guó)实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在(zài)略低于(yú)潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同(tóng)年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利(lì)率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而(ér)来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压(yā)力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完成存款(kuǎn)利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季(jì)度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行(xíng)净息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员还(hái)关注(zhù)到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根(gēn)据(jù)市场(chǎng)供需变化，综合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时(shí)机方面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效(xiào)防范化(huà)解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也(yě)被认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在(zài)哪些方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的(de)观点是，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的(de)利率(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成本。当前银(yín)行(xíng)净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本下降，也(yě)为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融资(zī)成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规对于规(guī)范协(xié)定存款定价(jià)秩序作用较大(dà)，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的(de)影响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款利率下(xià)调有助(zhù)于压低(dī)全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个重要的(de)、阶段性(xìng)目(mù)标，存款降息调节，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压(yā)降银行(xíng)存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会(huì)均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法是(shì)，货币(bì)政策充裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称(chēng)。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的货币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有完(wán)全(quán)缓解(jiě)，货(huò)币政策将继(jì)续对(duì)经济修复带(dài)来(lái)支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随(suí)经济修(xiū)复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋(móu)而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依(yī)然(rán)突出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保持(chí)信贷(dài)总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持(chí)，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和(hé)企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思将迎调整(zhěng)的(de)同时(shí)，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)担(dān)心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了。在(zài)评(píng)价双方博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协(xié)定存款(kuǎn)两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介(jiè)于定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高(gāo)于活期存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款存取灵(líng)活，两者的共同优点(diǎn)是，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需(xū)提(tí)前1天或(huò)7天通知银(yín)行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种档次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协(xié)定存款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计(jì)息(xī)的(de)一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存(cún)款属于对公业(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思yè)务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基(jī)本上以对公活期(qī)存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影响不(bù)大。对于(yú)企业来(lái)说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率(lǜ)都能有(yǒu)所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央(yāng)行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而就，且需(xū)要总(zǒng)量(liàng)政策继续(xù)支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居民形成(chéng)了(le)一(yī)定(dìng)规模的超额储蓄(xù)，降息(xī)可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投(tóu)资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进(jìn)经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心(xīn)才(cái)会(huì)回升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思