A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米rong>最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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