财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的(de)损失，其(qí)中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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