A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，<八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇strong>得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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