财联(lián)社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关负责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银(yín)行(xíng)了(le)解(jiě)到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数(shù)据发布会上公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在(zài)节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开(kāi)放式固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思也(yě)不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财(cái)产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子(zi)的(de)机会(huì)，从银行那里获(huò)取的(de)低(dī)息(xī)贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转<割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思/strong>，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的(de)理财(cái)产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的(de)信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示。

　割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持(chí)续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客(kè)户的(de)资(zī)金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。