随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)F小明王是谁的后代 小明王是男是女OF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn小明王是谁的后代 小明王是男是女)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù小明王是谁的后代 小明王是男是女)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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