金融界5月16日消(xiāo)息 国新办(bàn)今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民经(jīng)济运(yùn)行情况新闻(wén)发布会(huì)。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人(rén)、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前(qián)中国经济不(bù)存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下阶段也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的(de)情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市(shì)场价(jià)格有所回落。同(tóng)时(shí)，生猪市场供应总体是充足的。进(jìn)入(rù)4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入(rù)淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落。4月(yuè)份，食(shí)品价(jià)格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车价格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际油价高(gāo)涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受(shòu)到短期因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从(cóng)核心(xīn)CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态(tài)化运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩(kuò)大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升，带动(dòng)服务价(jià)格(gé)涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一(yī)是(shì)国际输入(rù)性因素影响。我国部分大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石(shí)油(yóu)和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加工业(yè)价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市(shì)场进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市(shì)场需(xū)求(qiú)还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价(jià)格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年价(jià)格变(biàn)动(dòng)翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上(shàng)年价格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况来(lái)看，国(guó)际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济恢复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季度(dù)货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于(yú)温和(hé)区间。过去(qù)一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复(fù)时间差和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负(fù)值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经(jīng)济保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较(jiào)强。在(zài)稳经(jīng)济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(k齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式uài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳(wěn)定、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节本(běn)身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情(qíng)的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消退(tuì)，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收入(rù)预(yù)期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等(děng)大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明显(xiǎn)。去(qù)年国际油价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季(jì)节上涨，对今年(nián)也存(cún)在高(gāo)基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据同样存在明显基数效应(yīng)，去(qù)年二季(jì)度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显现齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融(róng)增长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化(huà)，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初(chū)期(qī)，需求(qiú)才刚刚(gāng)开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显示经(jīng)济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去(qù)年(nián)9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底回(huí)升(shēng)，1季(jì)度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价(jià)的回(huí)落，受基数、供给和外(wài)需等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关(guān)服务、衣(yī)着等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一定(dìng)空转较为(wèi)常见。经验显示，资金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回落、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金滞留在(zài)金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行体(tǐ)系(xì)、而不是(shì)非(fēi)银金(jīn)融机(jī)构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民与(yǔ)企业之间信用(yòng)派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱(qū)动和(hé)表征(zhēng)不同过往，企业(yè)有效(xiào)信(xìn)用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统周期下，信齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信(xìn)贷(dài)一(yī)度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应不同过往，有效(xiào)信用派生对企业行为(wèi)的支持已(yǐ)开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于(yú)以往，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但房(fáng)地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带来的(de)经济波动(dòng)，部(bù)分高频指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡(lǚ)超预期(qī)的同时(shí)，市场信心反其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复已然开(kāi)始，消费动能(néng)或(huò)被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和(hé)企(qǐ)业(yè)消费，后半程(chéng)靠居民消费能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动(dòng)正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持续(xù)性和(hé)弹性不宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工(gōng)需求在(zài)逐步修复(fù)，有助于推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超(chāo)调后的(de)修复(fù)出(chū)现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城(chéng)市(shì)地产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修复等(děng)，有利于稳定低能级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式