尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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