财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个触动的意思解释，颇受触动的意思问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致触动的意思解释，颇受触动的意思裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　触动的意思解释，颇受触动的意思　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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