一度被(bèi)称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重(zhòng)大变局，个(gè)人(rén)投资者不仅在新发基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过(guò)了机构投资者占比。

　　多(duō)位业内人士对此表示，在基(jī)金(jīn)行业ETF投(tóu)教工作(zuò)成效显著(zhù)，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐(zhú)渐认(rèn)知，以及投(tóu)资热(rè)点轮动加快、主题和(hé)行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率较高等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升(shēng)，有利于(yú)投(tóu)资者分散风险(xiǎn)，提高市场交(jiāo)易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可提(tí)高(gāo)A股(gǔ)市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占比84％

　　个(gè)人投资(zī)者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月13日(rì)，今年新成立(lì)的(de)37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）上(shàng)市前一(yī)周披露的(de)个人投(tóu)资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成(chéng)为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而(ér)从全市场数据(jù)看，2022年个人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针对(duì)个人投资(zī)者占比(bǐ)的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指数投资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐(mù)阳表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类(lèi)ETF的规(guī)模(mó)主(zhǔ)要集(jí)中在几大宽基(jī)ETF，一般都是(shì)机(jī)构投(tóu)资者做(zuò)配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关业(yè)务(wù)同仁(rén)在ETF投(tóu)教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优势(shì)，越(yuè)来越被普通个(gè)人投资者认知(zhī)，从而使个人(rén)股票(piào)占比的(de)大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高的(de)现(xiàn)象，国泰(tài)基金也(yě)分析(xī)，今年以(yǐ)来A股市场持续(xù)回暖，投资者情(qíng)绪比较积极，新(xīn)发产品(pǐn)募资(zī)环(huán)境比较好(hǎo)，也越来越(yuè)受到个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转(zhuǎn)化而来，这(zhè)些(xiē)个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮(lán)子股票，胜率大概率更高，相对于(yú)个股来说，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研(yán)究也补(bǔ)充道，个(gè)人投资者(zhě)“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的(de)理(lǐ)念扎(zhā)根较深，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资(zī)者对于时间成本的把(bǎ)控较严格，在(zài)看准投资机会后(hòu)，更倾(qīng)向于去(qù)申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占(zhàn)比呈(chéng)攀(pān)升势(shì)头

　　个(gè)人增持宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显的震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均(jūn)分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机构投(tóu)资者风(fēng)向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占比又(yòu)回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了机(jī)构占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看，在宽基(jī)ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个(gè)人投资(zī)者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下为什么复兴号很少人买降5.38个(gè)百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由(yóu)于(yú)国内ETF整体仍在扩(kuò)张态势(shì)中，个人投(tóu)资者在行业或(为什么复兴号很少人买huò)主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也(yě)是在增长的(de)，这一(yī)数据更代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也在为什么复兴号很少人买不断(duàn)抬升。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐(mù)阳表(biǎo)示，在下沉调(diào)研的过程中，我们(men)发现大部分投资者都会将较为低(dī)风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽(kuān)基ETF扮演(yǎn)了资(zī)产组合配置中的一(yī)个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补(bǔ)充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较均衡的投资(zī)机会，受到资金关(guān)注(zhù)。早在2018年和2022年(nián)，市场(chǎng)震荡下行，投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有所降(jiàng)低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时，行业和(hé)主(zhǔ)题异彩纷(fēn)呈，机(jī)会又多上涨空间又大(dà)，风险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题(tí)ETF占(zhàn)比(bǐ)则会提升。

　　基煜研(yán)究也表示，近五年市场成(chéng)交热情的(de)提升带来(lái)了A股市场的大幅发展，个人投资(zī)者入(rù)市规模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操作难度较高(gāo)的2022年之后，投资(zī)者(zhě)们对(duì)于跑(pǎo)赢(yíng)基(jī)准(zhǔn)的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐(fá)；另一(yī)方(fāng)面，近(jìn)几年投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新的(de)投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而(ér)逐步获(huò)得个(gè)人投资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究(jiū)分析(xī)，一是(shì)随(suí)着A股市(shì)场愈(yù)发成熟、有(yǒu)效性提升(shēng)，个人投资者对(duì)于β收益的认知将越来越深入，近几(jǐ)年可以(yǐ)看到(dào)更多投资者(zhě)会基于大势选择宽(kuān)基投资工(gōng)具(jù)；另一方面(miàn)，2019年至(zhì)2021年，市(shì)场的投资主线较(jiào)为清晰(xī)，如(rú)消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长远可(kě)提高A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)稳定性

　　随着(zhe)个(gè)人占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士表(biǎo)示，长(zhǎng)期来(lái)看，股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民(mín)，为投资(zī)者(zhě)分散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民(mín)转化而来，个人(rén)投资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且(qiě)相比个(gè)股可以(yǐ)更好地平滑(huá)风险，也(yě)能(néng)够获得交易的(de)参与感，于是(shì)更多选(xuǎn)择通过ETF来参与市(shì)场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险更(gèng)分散波动(dòng)也更小，因此个人(rén)投资者选择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在(zài)ETF投(tóu)资上(shàng)可能交(jiāo)易频率更高，也(yě)更(gèng)容易受到市场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人(rén)的持续运营(yíng)和(hé)投资者陪伴都提出(chū)了更高的(de)要(yào)求(qiú)。”国泰基(jī)金相关(guān)人士称。

　　“更高(gāo)的(de)个(gè)人(rén)占比可能(néng)会带来更活(huó)跃的(de)交易，并(bìng)带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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