国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。<学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分/p>

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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