北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(x小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污ù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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