申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业(yè)，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上(shàng)市(shì)公司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量(liàng)，均(jūn)位居(jū)科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数(shù)上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多(duō)数(shù)上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速放缓，低(dī)于(yú)行(xíng)业平均增速(sù)。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国(guó)产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业(yè)的归(guī)母净利(lì)润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具(jù)体(tǐ)公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计(jì)、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强(qiáng)大的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户(hù)的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了分立器件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意(yì)义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同(tóng)比增长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居(jū)中上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等(děng)因(yīn)素(sù)有关。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体下滑(huá)5个百(bǎi)分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较大的公(gōng)司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内首款支持双模联(lián)网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设(shè)备用石英(yīng)谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域中的头(tóu)部(bù)公司实现(xiàn)了批(pī)量销售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差