近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗(qí)下(xià)子(zi)公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国(guó)际(jì)等，也(yě)获得大(dà)基(jī)金二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意(yì)思的是(shì)，兴福电子(zi)第二(èr)大客户(hù)竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口(kǒu)可(kě)乐生产(chǎn)过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品级(jí)磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有可复活的对(duì)赌协(xié)议。且其中一(yī)条比较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福(fú)电子主要从事(shì)从事湿电子化学品(pǐn)业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸(suān)。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度等级(jí)由高(gāo)到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会产生部(bù)分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户(hù)为可(kě)口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申(shēn)报稿显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售(shòu)内(nèi)容为磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子(zi)级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集成电(diàn)路行业(yè)、显示(shì)面板行业客户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易(yì)商等其他(tā)行业(yè)客户。由(yóu)于(yú)可口(kǒu)可乐公(gōng)司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要(yào)求高(gāo)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正(zhèng)及(jí)追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益(yì)是指(zhǐ)公(gōng)司发生的(de)与经营业务无直接关(guān)系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频(pín)率(lǜ)，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈(yíng)利(lì)能力的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利率提升(shēng)有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过(guò)申报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众(zhòng)多(duō)集成(chéng)电路(lù)客户的(de)产品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电路用湿电子化(huà)学品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)收入(rù)占比持续提升，且公(gōng)司根据部(bù凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价(jià)格，使得(dé)2021年和(hé)2022年(nián)毛(máo)利率维持在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电子未来(lái)毛(máo)利率还(hái)有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直(zhí)接持(chí)有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电(diàn)子(zi)的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成(chéng)电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权和(hé)随售权(quán)存(cún)在可以“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监(jiān)会批(pī)文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果的(de)企业(yè)比较少(shǎo)，但(dàn)不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经(jīng)超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到(dào)证监会批(pī)文(wén)，也(yě)有企业(yè)超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册(cè)的企业中有2家(jiā)受理日期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合(hé)格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略投资(zī)者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增(zēng)资(zī)时，公司(sī)的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释(shì)作(zuò)用(yòng)后，15家(jiā)战略投资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季度业绩(jì)如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额(é)（不含建筑工(gōng)程服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子部分主要原材料的关(guān)联采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联(lián)采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总额(é)的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福电子是(shì)控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事(shì)湿电(diàn)子化学品相关业务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发(fā)集团及其控制(zhì)的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没(méi)有在(zài)申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度(dù)的(de)业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季(jì)度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在公(gōng)告中表示(shì)，归(guī)母净利润较上年同期大幅(fú)降(jiàng)低(dī)，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产(chǎn)品(pǐn)市场价格持(chí)续下(xià)跌，在(zài)今年(nián)一季度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本(běn)线。在价(jià)格下跌过程中，公(gōng)司上述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化学(xué)品，即公司湿电子(zi)化学品(pǐn)、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产品(pǐn)市场需(xū)求总体良好(hǎo)，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一(yī)则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计(jì)口(kǒu)径(jìng)不太一样，销(xiāo)量(liàng)数(shù)据不太好(hǎo)找，所以(yǐ)不太好具体判(pàn)断(duàn)湿(shī)电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平(píng)均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方(fāng)面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的(de)行政处罚，处(chù)罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因是(shì)兴福电(diàn)子无(wú)证建设(shè)房屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原(yuán)因是赵勇交(jiāo)易兴发集团(tuán)可转(zhuǎn)债(zhài)构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凝神静气的意思 凝神静气是成语吗