近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的边际贡献的计算公式是什么呀增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(边际贡献的计算公式是什么呀jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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