作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价(jià)格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)2升是多少斤啊 2升是多少毫升走弱

　2升是多少斤啊 2升是多少毫升　分行(xíng)业看，国际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼(liàn)、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭2升是多少斤啊 2升是多少毫升(tàn)采选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格(gé)环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常(cháng)波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)主要(yào)矛盾(dùn)。

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