当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(chbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗áng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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