5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何(hé)下调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)有利于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续(xù)近期(qī)银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较(jiào)好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济资(zī)金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的(de)资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边(biān)际弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份(fèn)制商(shāng)业银行的(de)定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也(yě)有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益(yì)向对私(sī)客(kè)户看齐(qí)，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了(le)银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的(de)票息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和实(shí)际投资(zī)。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带(dài)动流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复(fù)苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行。现实中，存款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了(le)较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平，虽然债市(shì)多(duō)头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续(xù)或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息(xī)的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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