A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着京东是谁的老板是谁g>国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是京东是谁的老板是谁(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)京东是谁的老板是谁价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。