财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行进将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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