随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

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　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度(dù)降低(dī)了(le)深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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